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2010年6月5日 9:41:31 來源：信報財經(jīng)新聞
瑞信中國研究部主管陳昌華發(fā)表的中國策略報告指出,估計中國過多的流動性高達五萬三千億元(人民幣.下同),并造成近期內(nèi)地房地產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品價格上升。他認為,流動性過剩其中一個風(fēng)險是主要的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲,令通脹上升。
鑒于近期農(nóng)產(chǎn)品價格因為投機行為上漲,故瑞信嘗試量化過剩的流動性,并評估其潛在的去向和對宏觀環(huán)境的風(fēng)險。
據(jù)該行估計自二○○九年年初,有關(guān)剩余的流動性達五萬三千億元,這主要是三方面資金的總和,包括:一,中期到長期的信貸和透過銀行信貸融資,投資兩者差額;二,短期信貸和經(jīng)濟需要(六千七百億元)之差額;三,經(jīng)常賬項的盈余和熱錢(二千七百四十億美元)。
陳昌華相信,行政和量化的緊縮對限制過剩流動性有一定局限。故此,在沒有進一步的根本緊縮,如顯著的加息和人民幣滙率重估,流動性將會繼續(xù)過剩。在二○○八年年末至二○○九年秋天,中國的股票市場率先上漲,房地產(chǎn)交易在二○○九年年初復(fù)蘇,當時仍是由實際的需求拉動,只是到了去年下半年,房地產(chǎn)市場的投機需求才較明顯。最后到今年年初,投資需求開始進入部分農(nóng)產(chǎn)品市場,例如蒜頭價格按年上升了五倍。
陳昌華相信在未來數(shù)月,過剩的資金將繼續(xù)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫問題,關(guān)鍵是流動性的下一站是在哪兒。
他認為,在中央遏制房地產(chǎn)市場的政策下,今年有關(guān)資金不大可能會流入房地產(chǎn)市場。內(nèi)地A股市場雖然股值吸引,但內(nèi)地投資者對經(jīng)濟增長前景并不樂觀,在他們恢復(fù)信心前,股票市場不會成為投資熱點。
目前,愈來愈多有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品市場投機的討論,最明顯的是豬肉和玉米。盡管小麥和大米市場較大,但鑒于政府強力的影響,以及其較大的存貨,投機的資金不大會進入該市場,相對而言,玉米和豬肉相對吸引。