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2010年06月08日 10:00:31  來源：中國證券網(wǎng)

    “歐盟出臺(tái)的歐洲穩(wěn)定機(jī)制暫時(shí)消除了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)繼續(xù)蔓延的憂慮。”、“亞洲的經(jīng)濟(jì)增長速度可能已經(jīng)見頂。”、“亞洲各國過早加息可能會(huì)導(dǎo)致更多熱錢流入。”、“歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將有助于減輕人民幣升值的外部壓力。”······

    近日，花旗銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在北京與中國的媒體分享了他們對(duì)當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的研究，并對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展及全球經(jīng)濟(jì)前景做出了判斷。主導(dǎo)這場討論的是花旗集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家WillemBuiter，此次北京之行也是他在就任該職務(wù)后的首次訪華，參與討論的還包括花旗集團(tuán)新興市場經(jīng)濟(jì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 DavidLubin、花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡真真、花旗集團(tuán)中國投資研究與分析主管沈明高。

    主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時(shí)得到緩解

    針對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)，最近半年來，歐盟陸續(xù)出臺(tái)了一系列救市舉措。其中最引人關(guān)注的是由歐元區(qū)國家共同提供5000億歐元以及國際貨幣基金組織(IMF)提供2500億歐元而建立的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)。

    “歐盟、IMF和歐洲央行最近采取的一系列穩(wěn)定歐洲金融體系的舉措是確保歐元區(qū)繼續(xù)存在及穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟。”WillemBuiter在接受記者采訪時(shí)對(duì)于歐盟的救市舉措評(píng)價(jià)說。他認(rèn)為ESM的建立及之后的一系列措施暫時(shí)消除了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)由流動(dòng)性問題蔓延到主權(quán)債務(wù)償付能力和銀行破產(chǎn)危機(jī)的憂慮。

    “然而，現(xiàn)今仍然還有許多措施需要進(jìn)一步實(shí)施。”WillemBuiter建議ESM能夠繼續(xù)擴(kuò)展到更多領(lǐng)域并使之成為永久性的機(jī)制，另外通過ESM取得的援助必須附加清晰、可信、更附約束力的條款，并能得到嚴(yán)格執(zhí)行。

    中東歐應(yīng)警惕“鄰居危機(jī)”

    DavidLubin認(rèn)為，受“鄰居危機(jī)”的影響，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)將對(duì)中、東歐金融市場產(chǎn)生重要影響。他認(rèn)為，總的來說，中、東歐國家對(duì)歐元區(qū)危機(jī)的敏感度要高于其他新興市場。其中競爭力較高、公共債務(wù)較低、西歐銀行業(yè)頭寸較低以及相對(duì)封閉的經(jīng)濟(jì)體將會(huì)有較強(qiáng)的抵抗力。在這些方面，波蘭、羅馬尼亞和烏克蘭的情況相對(duì)匈牙利要好。

    Lubin認(rèn)為此次希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)將通過三個(gè)渠道向中東歐蔓延。一是“金融”渠道，通過歐洲銀行業(yè)在中、東歐的頭寸蔓延；二是“實(shí)際”渠道，將威脅中東歐出口增長；三是“主題”渠道，可能會(huì)使投資者避免或做空高負(fù)債的中、東歐國家。

    “但幸運(yùn)的是，自雷曼兄弟倒閉以來，中、東歐對(duì)外信貸的依賴程度有所降低。而且此次危機(jī)爆發(fā)后，除匈牙利以外的中、東歐國家公共債務(wù)仍然保持較低水平。”DavidLubin說。

    歐元危機(jī)對(duì)亞洲影響尚未顯現(xiàn)

    蔡真真認(rèn)為，政府的財(cái)政緊縮政策及銀行系統(tǒng)的資金緊張將有可能進(jìn)一步拖累歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，但其對(duì)于亞洲國家的影響目前還沒有顯現(xiàn)。

    她分析說，在今年前兩個(gè)季度，受惠于歐美地區(qū)“再庫存”、中國政府刺激投資的寬松政策以及強(qiáng)勁的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，亞洲區(qū)的各大經(jīng)濟(jì)體均保持強(qiáng)勁增長。而在過去的兩個(gè)月中，花旗集團(tuán)已經(jīng)調(diào)高了亞洲主要經(jīng)濟(jì)體2010年全年GDP增長預(yù)期，其中，中國將達(dá)到10.5%，新加坡為9.5%，韓國為5.2%，臺(tái)灣為5%，香港為4.2%，馬來西亞為7%。

    雖然如此，蔡真真強(qiáng)調(diào)，由于受外部需求放慢及中國政府進(jìn)一步調(diào)控房地產(chǎn)投資的影響，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長速度可能已經(jīng)見頂。在此環(huán)境中，新加坡、臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)、馬來西亞、韓國和泰國等經(jīng)濟(jì)體將受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)影響較大而放慢增長，相反，以內(nèi)需為經(jīng)濟(jì)主要推動(dòng)力的印度、印尼、中國和菲律賓則略為穩(wěn)健。“我們將在未來的幾個(gè)季度中看到更多的不利因素。在美國及新興市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基日趨穩(wěn)健的同時(shí)，中國政府的宏觀調(diào)控將對(duì)2010年下半年的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生更為顯著的影響。”

    亞洲主要國家可能推遲加息

    花旗集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，由于美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局極有可能延遲到2011第二季度才開始加息，而不是之前業(yè)界普遍預(yù)測的2010年第四季度，亞洲各國的中央銀行也將推遲緊縮貨幣政策的實(shí)行。

    蔡真真分析說，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局將有可能重新考慮更為持久的寬松貨幣政策以應(yīng)對(duì)歐洲市場資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的不利因素?？紤]到經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的情況，雖然亞洲國家將不可避免地早于美國加息，但各國中央銀行將努力避免過早實(shí)施加息政策，因?yàn)閬喼薷鲊鴵?dān)心過早加息會(huì)導(dǎo)致息差擴(kuò)大，從而吸引更多的資金流入，迫使各國面對(duì)更為復(fù)雜困難的外匯資產(chǎn)和流動(dòng)性管理。

    人民幣升值壓力有所減輕

    對(duì)于人民幣匯率問題，花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，雖然人民幣升值有可能于近期開始，但是由于全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性和最近美元的大幅升值，中國的決策者可能更傾向于保持人民幣的相對(duì)穩(wěn)定。

    WillemBuiter認(rèn)為歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將有助于減輕人民幣升值的外部壓力，他預(yù)測在2010年人民幣有望小幅升值1.9%，較以前的預(yù)測3%為低。

    花旗銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，相對(duì)于其他新興市場地區(qū)，亞洲國家擁有更為穩(wěn)固的外部流動(dòng)性狀況，因此亞洲國家的資產(chǎn)，包括外匯、股票和CDS，擁有相對(duì)較低的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從中長期來看，亞洲更可被看作是資產(chǎn)的避風(fēng)港。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提醒，由于全球貨幣當(dāng)局將保持更為持久地寬松貨幣政策，資金最終將不可避免地繼續(xù)流入亞洲各國。