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2010年07月19日 中國醫藥報

    衛生部網站6月30日公布了《衛生部關于進一步深化治理醫藥購銷領域商業賄賂工作的通知》（以下簡稱《通知》），對典型的商業賄賂案件，將“發現一起，查辦一起，決不姑息，決不手軟。”７月１日，醫藥板塊幾乎全線飄綠，全天板塊下跌３．４９％。２日，醫藥板塊繼續下跌，跌幅達到２．９８％。根據統計，醫藥板塊步入６月以來累計跌幅已達１９．８％。

    醫藥板塊遭遇“雨季”

    2010年之前，醫藥板塊一直被認為是一個防御型的板塊。如今，防御板塊也岌岌可危。事實上，自國家發改委公布了《藥品價格管理辦法》的征求意見稿后，傳聞藥品流通差價率將施行最高限制，引發醫藥板塊補跌浪潮。數據顯示，僅從6月17日~7月1日，醫藥板塊跌幅已經達到13.5%，而同期上證綜指跌幅僅為7.28%。 

    據國信證券統計，醫藥保健行業中，20日內跌幅最高的是天方藥業、雙鷺藥業和紫光古漢，這3只股票過去20天內的跌幅分別為31.32%、30.14%和29.20%。而且，受累于醫藥板塊整體走弱，4月以來上市的9只醫藥新股中5只已經跌破發行價，占比過半。  

    那些“吃錯藥”的基金有苦難言，共計185只基金參與上述5只新股網下配售并被深套其中，累計浮虧超過1億元。重倉雙鷺藥業等醫藥股的多只基金，凈值也深受影響。 

    反商業賄賂再掀波瀾 

    衛生部日前下發的《通知》指出，近期醫藥購銷領域商業賄賂出現反彈，因此要進一步深化治理醫藥購銷領域商業賄賂。 

    《通知》強調，要建立醫藥購銷領域商業賄賂不良記錄，藥品生產經營企業一旦被列入不良記錄，將無緣入圍省級衛生行政部門的藥品集中采購。而且，該省（區、市）醫療機構2年內也不得以任何名義、任何形式購入其藥品、醫用設備和醫用耗材。這對于有不良記錄的企業而言，違規成本將大幅提高。

    興業證券行業分析師王唏在研究報告中表示，“醫藥購銷領域的反商業賄賂會在近一段時間成為醫藥行業的焦點。可能會有一批典型案件被曝光，一些企業和個人受到懲處。對醫藥板塊也間接帶來一些負面影響。”因此，醫藥板塊近期的投資價值被看淡。 

    2006年與今年情況相似，“當時反商業賄賂導致醫藥行業利潤增速大幅下滑，由過去的2位數下降至個位數。”王唏認為，“今年下半年至明年上半年，也可能出現這種狀況。” 

    中報業績依然可期

    與股價疲軟不相稱的是，絕大多數醫藥企業對中期利潤的預測波瀾不驚。據統計，44家公布中期業績預報的醫藥上市公司中，有33家預計中期業績將增加；只有沃華醫藥、華邦制藥、鑫富藥業、S*ST集琦和獨一味預計中期利潤將略減；而確定中期業績虧損的只有吉林制藥和萊茵生物。 

    沃華醫藥預計今年上半年凈利潤同比將下降30%~50%。該公司的主導產品心可舒片未能進入2009年頒布的《國家基本藥物目錄(基層醫療衛生機構配備使用部分)》。今年各省陸續進行的藥品政府統一招標采購中，心可舒片也未能進入招標目錄。這都使得心可舒片賴以銷售的縣級及其以下基層醫療機構出現超出預期的大幅下滑，進而影響了公司的業績。 

    而深陷股價下跌陰霾的雙鷺藥業業績并未下滑，公司預計中期凈利潤將略增，但同比增長幅度小于30%。該公司主要產品中四個基因工程產品及生化藥繼續保持平穩增長；歐寧、雷寧、欣瑞金、欣爾金、欣復諾增長良好；幾個新產品正在推廣。

    對于接下來的走勢，上海證券醫藥行業分析師趙冰認為，從１月１日~６月２５日，醫藥板塊已經結束正收益，預計在目前種種政策相繼出臺以及逐步落實的大環境下，醫藥板塊可能還有２０％的下跌空間。

    但來自中投證券的醫藥生物分析師周銳卻認為，雖然６月份整個醫藥板塊出現較大調整，但從今年來看整體收益仍明顯好于大盤。預計７月份醫藥板塊防御性依然突出，降價政策不會改變行業快速增長的大趨勢，板塊調整反而提供了配置優質醫藥股的良機。