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2010年04月16日 08:57  來源：21世紀經濟報道

    新的套利？

    新加坡元突如其來的“一次性重估匯率水準”，引發全球資本對亞洲貨幣升值空間產生無限遐想同時，也讓亞洲央行有點坐不住了。

    僅僅4月14日當天，韓元、馬來西亞元與泰銖匯價漲幅分別達到1.1%、0.9%與0.3%，其中韓元對美元匯率升至18個月新高。隨之而來的，是各國央行一如既往地在干預匯率方面“閃爍其詞”。

    4月15日，知情人士透露，新加坡金管局對周三收緊貨幣政策后新元的漲幅感到驚訝，如果新元匯率繼續走高，金管局將可能會入市干預。

    緊接著，韓央行準備入市干預韓元匯價的傳聞開始不脛而走。“但這種干預匯率的做法，未必能達到理想的效果。”澳洲國民銀行駐香港貨幣交易部門主管Bernard Yeung表示，新加坡金管局一次性上調新加坡元匯率，已經打開了全球資本的遐想，很多投資機構都認為韓元、馬來西亞林吉特、印度盧比和新臺幣都可能紛紛效仿新加坡元的升值做法。

    其中，套利資本的嗅覺是最敏感的。

    記者了解到，當前全球套利資本主要以美元套利交易為主。受美元超低利率推動，投資機構拆入低息美元，買進高息或有升值預期的貨幣資產。

    瑞士信貸亞太區首席經濟學家陶冬曾指出，今年全球利差交易規模可能達到1.4-2萬億美元。

    Pi Economics創始合伙人Tim Lee表示，美元利差交易規模分成兩部分，一是從美國金融業凈外國資產增加額度推測，這方面資產在去年上半年增加5000多億美元；其余則是駐美國的外資銀行辦事處凈拆入的美元頭寸估算，這部分頭寸已增加2500億美元。

    “不排除上述套利資金已通過對沖基金等投資機構流入東南亞市場。”銳衍表示，隨著幾只大型對沖基金落戶香港、新加坡，隨之而來的很可能將是數百億美元資金搶先登陸亞洲新興市場。

    如今，它們似乎找到了套利目標。

    “基于貨幣升值概念，房地產、股市都有可能成為套利資本潛伏的地帶。”一位日系外匯分析師表示。然而，套利資本短期大量涌入，卻可能給東南亞各國央行帶來新的煩惱，除了控制匯率上漲幅度，樓市、股市等資產價格上漲無疑將是監管關注的重點。

    “但靠升息抑制資產泡沫，效果可能適得其反。短期只會促使更多套利資本涌進東南亞市場投機高息貨幣，助漲資產泡沫。”上述分析師表示。今后，是否用升息抑制熱錢流入引發的資產價格持續上漲，新加坡央行可能陷入難題。

    一名市場分析人士透露，“現在新加坡金管局主要考慮的是控制潛在的通脹預期，但今后新加坡金管局將會密切關注房地產市場和信貸增長”。