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2010年09月21日 04:30證券時報

    本報訊 此前市場預計的流動性緊張狀態并未在三季末持續發酵，這除了公開市場多周的凈投放之外，熱錢小幅流入導致的基礎貨幣被動投放也成為其中的一個重要原因。業內人士認為，在人民幣升值預期及中國經濟探底擔憂消減的背景下，9月份外匯占款將有望繼續增加。同時，10月份公開市場到期資金達到5720億元，居下半年次高。這兩者將使得節后市場整體流動性難以出現過緊的局面。

    與今年6月底的異常緊張狀態相比，三季度末的市場資金面情況同樣不容樂觀。此前，有市場人士預計，由于今年中秋國慶兩節臨近、季末銀行機構存款壓力不減，以及新股申購、新債擴容等引發的資金需求高漲等，都將階段性收緊流動性，資金價格或再現6月底時的緊張態勢。

    不過，從銀行間市場回購利率來看，9月中下旬開始，這一利率水平并未出現持續性上漲。截至目前，整個9月份的資金價格高位僅出現在月初，這更多是受到8月31日工行可轉債發行，以及市場對于8月份經濟數據擔憂的影響。而中國貨幣網數據顯示，隔夜回購利率在6月下旬、9月初及目前分別處于2.30%、2.56%和1.65%附近，7天回購在上述區間的利率則分別為3.13%、3.19%和2.24%附近，顯示三季末資金面好于二季度末。

    央行上周日提前公布的8月份外匯占款數據顯示，8月我國新增外匯占款達2430億元人民幣，連續第二個月回升，并創出4個月來的新高。同時，8月我國對外貿易順差為200.3億美元，外商直接投資（FDI）為76.02億美元，兩者合計約276.32億美元（約合人民幣1878億元）。很明顯，8月份新增外匯占款遠超貿易順差與FDI之和。研究員指出，8月份外匯占款中約有500億元可歸為短期國際資本（即所謂“熱錢”）凈流入，而此前的5、6、7三個月均呈現短期資本凈流出態勢。

    對此，有市場人士認為，這在很大程度上表明“熱錢”流入推高了外匯占款。而整個9月份資金面的“前緊后松”，除了與公開市場操作有關外，也得益于9月份熱錢的小幅凈流入。

    數據顯示，10月份央行公開市場到期資金量將較9月微增250億元，而且10月9日開始的工作周內到期量高達2950億元。這也意味著，央行即使通過央票回籠資金，實際收緊的力度也不會過大。

    不過，10月份市場流動性似乎也難以出現過于寬松的狀況。國金證券[15.80 -2.29%]分析師李治平就表示，從近幾年情況看，除了2007年受到多次加息及準備金率上調的影響，在10月份出現過凈投放外，多數年份的10月份央行仍以凈回籠為主。這主要是為了對沖節前投放的過剩流動性。此外，李治平還認為，年底財政存款釋放在不同規模的銀行之間并不平衡，中小銀行的流動性屆時仍會偏緊。