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   《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》將從2009年9月1日起施行,對于期貨行業(yè)而言,這或?qū)⒊蔀橐粋€嶄新時代的開端。分類監(jiān)管的實施無疑將對期貨行業(yè)的發(fā)展格局、文化氛圍、整體實力以及中國期貨市場的健康發(fā)展產(chǎn)生積極而長遠(yuǎn)的影響。

　　分類監(jiān)管規(guī)定是促進(jìn)期市功能發(fā)揮的重要制度安排中期嘉合期貨公司總經(jīng)理許諾博士

　　下月起,《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》將開始實施,正確理解實施的意義有助于期貨市場各參與主體完善自身工作,促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮。

　一、有助于轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式,構(gòu)建基于合作型博弈理念的期貨和諧監(jiān)管新格局

　　最近五年以來,期貨市場規(guī)范發(fā)展,與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切,改變了市場發(fā)展初期投機(jī)氣氛過濃,期貨市場與實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不匹配的局面。尤其在2008年10月,我國期貨市場經(jīng)受了來自美國等發(fā)達(dá)資本市場國際型風(fēng)險沖擊的考驗,使得期貨市場的風(fēng)險管理能力得到提升,市場功能發(fā)揮的空間得以拓展。

　　期貨監(jiān)管部門及時調(diào)整監(jiān)管思路,從單純的強(qiáng)化監(jiān)管約束期貨公司行為,發(fā)展到審慎監(jiān)管,支持合規(guī)期貨公司發(fā)展;從平均使用有限監(jiān)管資源,對期貨公司實施無差異監(jiān)管,發(fā)展到對不同類別的期貨公司在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待的差異監(jiān)管。期貨市場實行和諧監(jiān)管理念有了現(xiàn)實基礎(chǔ)。和諧監(jiān)管是基于合作性博弈的理念,監(jiān)管方從自身監(jiān)管利益出發(fā)與被監(jiān)管方達(dá)成協(xié)議并形成規(guī)則和監(jiān)管公識,既有利于監(jiān)管方目標(biāo)的實現(xiàn),又有利于為被監(jiān)管方提供明確的發(fā)展導(dǎo)向,促進(jìn)期貨公司積極、主動地按照監(jiān)管部門要求開展合規(guī)經(jīng)營、內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)活動,構(gòu)建出基于合作型博弈理念的期貨和諧監(jiān)管新格局。

　　二、立足于風(fēng)險管理能力、市場影響力和持續(xù)合規(guī)狀況等指標(biāo)的期貨公司評價體系,有利于構(gòu)建客戶服務(wù)的良好生態(tài)環(huán)境

　　目前,我國期貨市場以商品期貨品種交易為主,金融期貨、期權(quán)、境外期貨、特定客戶資產(chǎn)管理等新業(yè)務(wù)種類和業(yè)務(wù)模式將陸續(xù)推出,期貨公司發(fā)展逐步駛?cè)?ldquo;快車道”。《分類監(jiān)管規(guī)定》的實施,著力點仍然在于打基礎(chǔ),完善期貨市場的基本制度性建設(shè),立足于風(fēng)險防范和期貨市場風(fēng)險管理能力的提高,用一個形象的比喻就是完善好“路網(wǎng)”建設(shè),通過分級分類,使具有不同風(fēng)險管理能力和市場影響力的公司“各行其道”,使公司的“車況”與“行駛速度”互相匹配,并保證高速“車輛”都有優(yōu)良的“車況”。該規(guī)定的實施更有利于期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　實行分類監(jiān)管的主旨不是讓期貨公司兩級分化,而是希望期貨公司根據(jù)自身情況提高特色競爭力,期貨公司的分類監(jiān)管將使期貨行業(yè)格局呈現(xiàn)“紡錘形”分布,即C類及以下期貨公司最少,B類最多,A類數(shù)量適當(dāng)。

　　以A、B、C三類期貨公司為主的期貨市場中介體系構(gòu)成,可以打破期貨公司同質(zhì)化競爭局面,形成多層次期貨投資者服務(wù)體系,有利于構(gòu)建客戶服務(wù)的良好期貨生態(tài)環(huán)境。

　　三、致力于功能發(fā)揮,有利于為期貨市場基礎(chǔ)理論創(chuàng)新打下堅實的基礎(chǔ)

　　我國期貨市場已經(jīng)有20多年的理論和實踐基礎(chǔ),但與期貨市場的發(fā)展要求相比,我國期貨市場的市場基礎(chǔ)理論研究較少,涉獵不深,主要原因是我國期貨市場規(guī)模仍然較小,業(yè)務(wù)模式單一。期貨公司分類監(jiān)管為期貨市場發(fā)展奠定了組織架構(gòu)基礎(chǔ),也必將推動期貨市場基礎(chǔ)理論的創(chuàng)新。

　　目前期貨行業(yè)亟待完備的基礎(chǔ)理論,是將期貨市場的外延不僅局限在相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,而應(yīng)拓寬到整個國民經(jīng)濟(jì)范疇,將期貨市場作為風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險管理的平臺。從行業(yè)內(nèi)分析,我們可以把期貨市場的參與主體分為行業(yè)內(nèi)套期保值者(風(fēng)險規(guī)避)和全體投機(jī)者(風(fēng)險承接)。從國民經(jīng)濟(jì)的范疇分析,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定風(fēng)險諸如通貨膨脹,利率和匯率政策等變化已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)生活的方方面面,部分投機(jī)者在期貨市場進(jìn)行交易,在一定程度上是為了規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的價格變化的不確定性。商品品種的風(fēng)險承接和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險規(guī)避的對沖,造就了西方期貨市場對沖基金和宏觀基金的力量,這就是為什么期貨市場吸引著眾多類似于投機(jī)的資金在此進(jìn)行交易的原因。而多種市場參與主體根據(jù)自己對于風(fēng)險的厭惡程度配置自身可承受的風(fēng)險,間接保持了國民經(jīng)濟(jì)整體的穩(wěn)定運(yùn)行,從西方國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的情況分析,1974年以來西方國家發(fā)生較大危機(jī)14次,頻率較以前增高,但危害較小,有實證分析,期貨市場的發(fā)展和成熟可以有效地對沖金融和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。期貨市場功能發(fā)揮有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的觀點具有說服力。

　　四、有利于形成大型國際化期貨公司,在世界范圍內(nèi)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益

　　中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的高速增長,已經(jīng)在國際領(lǐng)域形成不可忽視的力量,自從2001年中國加入WTO之后,中國開放的步伐不斷加快,中國和世界其他國家的關(guān)系越來越密切,但與此同時,國際大宗原材料和石油價格的大幅波動對于中國的沖擊和破壞力加大,國際商品市場定價權(quán)和話語權(quán)的爭奪日益激烈。而中國實行的比較優(yōu)勢戰(zhàn)略的發(fā)展模式在國際關(guān)系日益復(fù)雜化的背景下不具備長期可持續(xù)性,中國應(yīng)主動采用“大國思維”方式,積極參與國際經(jīng)濟(jì)事務(wù),參與國際市場話語權(quán)和定價權(quán)的爭奪。而國際期貨市場已經(jīng)形成大國之間經(jīng)濟(jì)利益博弈的主戰(zhàn)場,在中國企業(yè)境外期貨套期保值過程中,屢屢出現(xiàn)由于受騙或信息泄漏而被國際資本大鱷狙擊造成巨額虧損的情況,迫使我國需要培養(yǎng)大型期貨公司為這些企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)提供專業(yè)化的咨詢和交易服務(wù)。通過期貨監(jiān)管制度安排,期貨監(jiān)管部門可以扶持具有國際影響力和較高風(fēng)險管理能力的期貨公司,進(jìn)一步提升其境外業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理實力,為國內(nèi)企業(yè)開展境外套期保值業(yè)務(wù)提供更安全的通道。因此,《分類監(jiān)管規(guī)定》符合國家經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略,有利于形成大型國際化期貨公司,提升中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力,在世界范圍內(nèi)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益。

　　我們有理由相信,隨著《分類監(jiān)管規(guī)定》的正式實施,期貨公司整體風(fēng)險管理能力和市場影響力會大幅度提升,這項制度安排必將有利于期貨市場功能的更好發(fā)揮,期貨市場將更好地?fù)?dān)當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險管理平臺的重要作用。

　　期貨行業(yè)將形成合規(guī)文化重業(yè)務(wù)輕管理將被遏制東吳期貨公司總經(jīng)理顏羽

　　《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》的施行將是今年中國期貨市場發(fā)展的一件大事,說明隨著期貨市場規(guī)模的日益擴(kuò)大,客戶數(shù)量、客戶權(quán)益以及市場影響力不斷增加,期貨公司的金融類企業(yè)地位日益得到確立,這是實行期貨公司分類監(jiān)管給人的第一印象。

　　早在大約10年前,證券公司就已經(jīng)開始實行分類監(jiān)管,最早是分綜合類和經(jīng)紀(jì)類券商,后來發(fā)展到創(chuàng)新類、規(guī)范類和其他類,再后來才是現(xiàn)在的A、B、C等類別。由于分類結(jié)果直接影響到新業(yè)務(wù)資格的申請、新網(wǎng)點布局和投資者保護(hù)基金的繳存比例等實際利益,分類監(jiān)管一直受到各證券公司的極端重視,而分類評價標(biāo)準(zhǔn)也成為證券公司在發(fā)展中除了利潤指標(biāo)以外的另一個重要的價值導(dǎo)向。

　　期貨公司分類監(jiān)管的推出學(xué)習(xí)和借鑒了證券公司分類監(jiān)管的經(jīng)驗,結(jié)合了解到的證券公司分類監(jiān)管實際情況和期貨行業(yè)現(xiàn)狀,我們認(rèn)為分類監(jiān)管可能給行業(yè)格局帶來的影響有以下方面:

　　一是期貨公司分類監(jiān)管評價標(biāo)準(zhǔn)將逐步成為期貨公司發(fā)展的價值導(dǎo)向,筆者在與其他期貨公司負(fù)責(zé)人交流時深刻地感受到,由于評價標(biāo)準(zhǔn)中的基本分?jǐn)?shù)均來源于公司的合規(guī)、內(nèi)控和風(fēng)險管理,扣分項也主要是由于這些方面出現(xiàn)問題所導(dǎo)致,所以分類監(jiān)管將會推動今后的期貨公司和整個期貨行業(yè)合規(guī)文化的形成,重業(yè)務(wù)、輕管理的現(xiàn)象將在相當(dāng)程度上被遏制和糾正,這將對整個行業(yè)發(fā)展起到極大的積極意義。

　　二是有望推動行業(yè)進(jìn)一步重組。2006年以來,隨著股指期貨概念的來臨,期貨公司已經(jīng)經(jīng)歷了一場重組,相當(dāng)一批期貨公司為券商和上市公司所控制,這一方面使期貨公司的分化日趨明顯,差距拉大,另一方面由于上輪重組形成高昂的牌照價格,使得在行業(yè)末端的公司股東抱有一些幻想,不愿意輕易放棄股份,期貨公司總數(shù)并未發(fā)生太大的變化,此次分類監(jiān)管明確在評價期內(nèi)與其他期貨公司進(jìn)行合并,而且在評價期內(nèi)獲證監(jiān)會行政許可的,可加3分,表達(dá)了監(jiān)管層鼓勵合并重組的傾向。同時又由于分類監(jiān)管導(dǎo)致不同類別的期貨公司價值產(chǎn)生差異,都可能推動期貨行業(yè)進(jìn)行新一輪重組。

　　我們歡迎分類監(jiān)管,希望分類監(jiān)管能使一批好公司脫穎而出,得到新業(yè)務(wù)資格,從而促使行業(yè)發(fā)展,也使整個期貨行業(yè)看到努力的方向。我們也相信分類監(jiān)管會隨著市場和行業(yè)的發(fā)展不斷完善,促進(jìn)期貨公司持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

　　分類監(jiān)管催生期貨行業(yè)發(fā)展新格局光大期貨公司總經(jīng)理曹國寶

　　多年以來,人們對以成交量、成交額等規(guī)模指標(biāo)來評判期貨公司市場地位的現(xiàn)象似乎已經(jīng)習(xí)以為常,由此造成的嚴(yán)重后果是期貨公司過分追求“量”的增長而放松了合規(guī)性及盈利能力等“質(zhì)”的提高,整個市場長期處于無序、低效益的競爭狀態(tài)。但現(xiàn)在這種情況將得快到根本性的改變,經(jīng)過多年的醞釀,《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》(下稱《分類監(jiān)管規(guī)定》)將于9月1日起正式實施,這既是我國期貨市場監(jiān)管理念和方式的一大進(jìn)步,同時也是期貨行業(yè)步入良性發(fā)展軌道的重大轉(zhuǎn)折,期貨行業(yè)的格局將出現(xiàn)新的變化。

　　一、期貨公司整合將加劇,殼資源將貶值。按照分類監(jiān)管的要求,期貨公司要在評價中取得好的成績并不容易,光有決心是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,必須下大力氣切實提高各項工作的質(zhì)量,需要在財力、人力、精力等方面加大投入,而這需要支付很高的成本,滿足對IT上等級、6%的人員配置、凈資本與客戶權(quán)益6%的匹配以及涉及每一個環(huán)節(jié)的合規(guī)風(fēng)控、反洗錢要求等,這樣的成本并非所有的公司都能夠或者愿意承受的。如果不能取得較好的分類級別,期貨公司就會在業(yè)務(wù)資質(zhì)、行業(yè)地位等方面處于劣勢,而且還需要支付更高的風(fēng)險基金。因此僅想維持殼資源的存續(xù)將會因成本高昂而失去意義,因此分類監(jiān)管將推動期貨公司又一次大規(guī)模整合,目前全國162家期貨公司中保守估計將有四分之一左右,尤其是首批未能進(jìn)入C級及以上的公司將首當(dāng)其沖率先被整合或自行退出。

　　二、由“量”向“質(zhì)”轉(zhuǎn)變,追求經(jīng)營質(zhì)量和效率。盲目追求成交量、成交額等“量”的規(guī)模,忽視凈資產(chǎn)回報率、保證金增長率、客戶盈利率等“質(zhì)”的指標(biāo),“表面風(fēng)光、里子爛”,是前些年期貨行業(yè)普遍存在的情況。雖然近兩年的狀況已有較大改觀,但低價惡性競爭的現(xiàn)象仍然存在,一些公司不下功夫去打造自身的核心競爭力,一味試圖以更低的收費(fèi)、更高的返傭、更低的保證金來招徠更多的居間人和客戶,結(jié)果造成成交量、成交額扶搖直上,而公司沒有效益,還要承擔(dān)更高的風(fēng)險。《分類監(jiān)管規(guī)定》的實施對盲目追求“量”的做法是一個沉重的打擊,一方面該規(guī)定未將成交量、成交額列入評價指標(biāo),同時又將保證金、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力和凈利潤等經(jīng)營效果指標(biāo)作為加分項目,迫使期貨公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念,追求經(jīng)營的質(zhì)量和效率,否則將在分類中處于不利地位。

　　三、合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展將成為主旋律。盡管近兩年隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng),合規(guī)理念漸入人心,但重業(yè)務(wù)、輕管理的現(xiàn)象仍較為普遍,期貨公司在內(nèi)部管理、內(nèi)部控制等方面的標(biāo)準(zhǔn)化、嚴(yán)密性、可控性對照金融企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)仍有很大的差距。促進(jìn)合規(guī)經(jīng)營提高抗風(fēng)險能力是分類監(jiān)管的主導(dǎo)思想,《分類監(jiān)管規(guī)定》以70%的權(quán)重來評價期貨公司的合規(guī)程度,對法人治理、內(nèi)控制度、高管及從業(yè)人員管理、IT建設(shè)和維護(hù)、開戶交易結(jié)算等期貨公司經(jīng)營管理涉及的所有方面都制定了明確的評價指標(biāo)。這就為期貨公司的經(jīng)營管理工作設(shè)定了一個標(biāo)桿,能達(dá)到的公司可以取得有利地位,更好地發(fā)展,未能達(dá)標(biāo)的則將處處被動,甚至被淘汰。因此分類監(jiān)管的實施將促使期貨公司摒棄粗放式經(jīng)營模式,進(jìn)而尋求可持續(xù)的合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展之道。

　　四、新一輪增資高潮即將到來。當(dāng)前期貨市場進(jìn)入高速發(fā)展軌道,體現(xiàn)在客戶保證金快速增長、規(guī)模迅速擴(kuò)大,發(fā)展可謂日新月異。與此同時,以凈資本為核心的監(jiān)管理念,要求期貨公司的凈資本必須與客戶保證金增速及規(guī)模相匹配,此舉將推動期貨公司展開新一輪增資高潮。在分類監(jiān)管的推動下,這一監(jiān)管理念將得到更好落實。相對而言,券商控股期貨公司或會有更大的動作,自身實力將得到進(jìn)一步壯大。

　　五、同質(zhì)化經(jīng)營格局有望打破。分類評價結(jié)果將作為監(jiān)管部門審批期貨公司申請增加業(yè)務(wù)種類、營業(yè)網(wǎng)點等事項的審慎性條件。一方面,《分類監(jiān)管規(guī)定》的實施有一個重要的考慮,就是在確保經(jīng)營合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下適時推出被市場寄予厚望的新業(yè)務(wù),如特定投資者的資產(chǎn)管理、境外期貨代理等業(yè)務(wù),監(jiān)管部門會依據(jù)期貨公司的類級發(fā)放業(yè)務(wù)牌照。另一方面,監(jiān)管部門在審批期貨公司營業(yè)網(wǎng)點時也與分類級別掛鉤,只有高級別的公司才可獲得網(wǎng)點擴(kuò)張的機(jī)會。第三方面,較高類級的公司將會在行業(yè)內(nèi)擁有較高的聲譽(yù)和地位,從而在人才的集聚、客戶資源的開發(fā)等諸多方面更有號召力和影響力。因此實施分類監(jiān)管帶來的市場效應(yīng)是:在分類中取得較高級別的公司將在創(chuàng)新業(yè)務(wù)、網(wǎng)點擴(kuò)張等方面獲得優(yōu)先權(quán),從而在業(yè)務(wù)發(fā)展方面占有先機(jī)而漸行漸強(qiáng);其他評級較低的公司則無法獲得發(fā)展的優(yōu)先權(quán),不能與A、B類公司同等競爭而漸行漸弱。因此隨著分類監(jiān)管工作的深入,期貨行業(yè)長期以來的同質(zhì)化經(jīng)營格局有望打破,期貨市場將會遵循弱者恒弱、強(qiáng)者恒強(qiáng)的法則演繹。

　　提升風(fēng)險管理能力是實行分類監(jiān)管的基礎(chǔ)目標(biāo)北京中期期貨研究所副所長王駿

　　近日發(fā)布的《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》是我國金融創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新的重大里程碑,將有利于監(jiān)管資源合理分配,提高監(jiān)管效率;有利于期貨公司規(guī)范、安全、持續(xù)發(fā)展;有利于保護(hù)投資者利益,體現(xiàn)以人為本的理念。

　　根據(jù)《分類監(jiān)管規(guī)定》,未來期貨公司將分為5類11個級別,證監(jiān)會將對不同類別的期貨公司在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待。期貨公司分類的指標(biāo)主要包括風(fēng)險管理能力、市場影響力、持續(xù)合規(guī)狀況等。風(fēng)險管理能力包括客戶資產(chǎn)保護(hù)、資本充足、公司治理、內(nèi)部控制、信息系統(tǒng)安全、信息披露6類指標(biāo)。市場影響力指標(biāo)包括日均客戶權(quán)益總額、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力和凈利潤。這標(biāo)志著我國期貨業(yè)即將步入以期貨公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ),結(jié)合公司市場影響力和持續(xù)合規(guī)狀況的分類監(jiān)管時代。這是繼2006年建立期貨交易保證金安全存管制度、全面實施期貨公司以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)體系,以及2007年建立期貨投資者保障基金,實施投資者利益補(bǔ)償機(jī)制之后,為保護(hù)投資者合法權(quán)益、提高期貨公司資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力進(jìn)行的又一重大制度性推進(jìn)。

　　一、《分類監(jiān)管規(guī)定》的實施將推動期貨市場金融創(chuàng)新和期貨公司業(yè)務(wù)的多元化。截至目前,全國共有160余家期貨公司正常經(jīng)營,但是期貨業(yè)務(wù)單一,主要局限于商品期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),并沒有眾多證券公司擁有的自營業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)。由于競爭的同質(zhì)化,與證券、保險、信托等其他金融機(jī)構(gòu)相比,期貨公司無論在總資產(chǎn)還是盈利能力方面,在整個金融行業(yè)中都處于下游。期貨行業(yè)在這次金融制度性創(chuàng)新中,可能將出現(xiàn)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、代理境外期貨投資業(yè)務(wù)和期貨投資咨詢等新業(yè)務(wù),將一改期貨行業(yè)長期業(yè)務(wù)單一、利潤增長點少、無期貨上市公司等局面,這也勢必會進(jìn)一步拉大期貨公司之間的差距,從而有力地促進(jìn)整個行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

　　二、《分類監(jiān)管規(guī)定》的實施將拉大期貨公司間的實力差距,拒絕同質(zhì)化競爭。短期看,分類監(jiān)管可以降低整個期貨行業(yè)的風(fēng)險,實施規(guī)范運(yùn)作,并推動行業(yè)洗牌。長期看,實施分類監(jiān)管為將來推出股指期貨做著制度性準(zhǔn)備。目前期貨公司的收入來源只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),實施分類監(jiān)管以后,對A類期貨公司可以允許其開展一些創(chuàng)新業(yè)務(wù),其中,在期貨公司最為期待的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也就是國際上統(tǒng)稱的CTA業(yè)務(wù)中,期貨公司可以通過設(shè)立子公司(CTA基金)的方式,為機(jī)構(gòu)投資者提供期貨賬戶管理服務(wù),并收取一定的管理費(fèi)用,就如同目前我國的證券基金管理公司。在美英等國成熟的期貨市場,CTA是機(jī)構(gòu)投資者參與期貨交易的重要方式,該業(yè)務(wù)一旦推出,將大大改善我國期貨市場的投資者結(jié)構(gòu),對發(fā)揮期市價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險規(guī)避功能,增強(qiáng)期市服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的廣度和深度具有積極意義。

　　三、期貨公司分類監(jiān)管將推動建立以研發(fā)為核心的公司綜合實力評價體系。當(dāng)前期貨公司數(shù)量過多且良莠不齊,在研發(fā)方面的投入和水平差別巨大,成為期貨行業(yè)研發(fā)能力整體提高的禁錮。但由于研發(fā)力量難以保持有效的積累和沉淀,客觀上也造成了相當(dāng)一部分期貨研發(fā)團(tuán)隊缺乏經(jīng)驗而與產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)脫節(jié)的現(xiàn)象,因此期貨行業(yè)需要有效地提升研發(fā)人員水平、增強(qiáng)期貨公司研發(fā)服務(wù)能力。以期貨公司分類監(jiān)管為契機(jī),確立以研發(fā)服務(wù)能力帶動期貨公司市場開發(fā)和期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的模式,將使研發(fā)咨詢服務(wù)成為期貨公司的一大利潤增長點,全面提升期貨公司的綜合競爭實力。

　　四、分類監(jiān)管將大大提高期貨公司風(fēng)險管理與控制效率,明確期貨公司關(guān)鍵經(jīng)營管理和風(fēng)控指標(biāo)。2003年證監(jiān)會著手開展期貨行業(yè)分類監(jiān)管之時,初步的想法是依據(jù)注冊資本對期貨公司進(jìn)行分類,后來逐步完善的《期貨公司分類監(jiān)管指引(試行)》進(jìn)一步將期貨公司的市場影響力指標(biāo)和風(fēng)險管理能力指標(biāo)細(xì)分,最終下屬二級指標(biāo)多達(dá)95個。但是,《分類監(jiān)管規(guī)定》將公司市場影響力指標(biāo)簡化為日均客戶權(quán)益總額、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力和凈利潤3個指標(biāo),將風(fēng)險管理能力指標(biāo)簡化為客戶資產(chǎn)保護(hù)、資本充足、公司治理、內(nèi)部控制、信息系統(tǒng)安全、信息披露等6類評價指標(biāo),下屬33個二級指標(biāo)。這樣大大簡化了期貨公司監(jiān)管程序性工作,提高了日常經(jīng)營管理和風(fēng)控的效率。

　　五、《分類監(jiān)管規(guī)定》將有助于期貨公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。期貨公司實行分類監(jiān)管將為有志于做大做強(qiáng)的公司帶來重大發(fā)展機(jī)遇。風(fēng)險管理能力偏向于定性評價,實際上也是期貨公司正常經(jīng)營應(yīng)達(dá)到的基本要求,主要體現(xiàn)為期貨公司對潛在風(fēng)險的控制能力和承受能力。期貨公司市場影響力及持續(xù)合規(guī)狀況則偏向于定量評價。每年一次的評審,又促使各家期貨公司必須不斷進(jìn)取,認(rèn)真對待經(jīng)營過程中的每一個環(huán)節(jié),尤其是風(fēng)險控制環(huán)節(jié),否則就有可能在下一年的評審中失去優(yōu)勢。

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