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www.stockstar.com 2010-7-20 10:05:07　巨靈信息

自6月20日中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革,三周以來,人民幣對美元匯率升值幅度超過 0.7%,2005年7月至2008年7月人民幣已經升值21.2%。但6月份人民幣實際有效匯率為118.80,環比下跌0.99%。

　　實行有管理的浮動匯率制度,可以更好發揮匯率浮動的資源配置作用,在開放經濟條件下獨立的貨幣政策、匯率固定和資本自由流動等三者不可能同時實現的情況下,有管理的浮動匯率有助于抑制通貨膨脹和資產泡沫,降低宏觀經濟運行風險。如果人民幣預期是升值的,熱錢將會大量的涌入;一旦熱錢大量涌入,股市和樓市都會受到沖擊,造成市場流動性過剩,造成通脹壓力加大。如果人民幣匯率有升有降,根據自己的經濟特點自己主宰匯率,海外熱錢將會無利可圖,通膨壓力也就不攻自破了。下半年人民幣并不存在大幅升值的可能,在某些特定階段不排除會出現貶值的情況。

　　從新增外匯占款扣除FDI和貿易順差的差額來看,五月份現資本流出的跡象,也是外匯儲備少增較多的重要原因。去年下半年以來,受中國經濟增長前景良好、人民幣升值預期重新抬頭以及境外較低的利率水平等因素影響,我國外匯占款一直保持高位增長,去年9月新增外匯占款一度達到4068億元。二季度國內市場,包括資本市場和房地產市場的套利空間減少,導致“熱錢”流出;5月份美元在國際市場走強,人民幣對美元升值預期降低,游資轉戰美元市場,5月外匯儲備減少510億美元。6月19日央行宣布了人民幣匯改的重啟,跨境資本流入有所恢復,但人民幣升值帶動股市、樓市上漲的效應卻失靈。中國下半年經濟增長將放緩,地方債務是看空中國的重磅炸彈。為求熱錢大規模外流時能獲取最大效益,當他人在盲目追漲時,國際熱錢會以人民幣最高價賣出兌換美元;然而,在威逼人民幣升值時,市場恐面臨人民幣買盤不足,最終靠大陸央行或國內商業銀行出手購買,為國際熱錢制造最理想狀態,卻使中國市場吃盡苦頭。

　　要做好隨時向金融系統大規模注入流動性的準備,要防范國際熱錢大規模集中離境。資金凈流出將對股市產生不利影響。大通證券股份有限公司