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2010年01月08日 16:14  來源：環球外匯網

    海外熱錢再一次成為中國政府關注的對象。2009年不明資金流入規模或達2，000億美元。中國政策制定者抱怨投機資本的涌入，但如果市場不改變人民幣被低估的看法，這種情況就很難得到根本改變。中國政府所能做的，只是盡其所能堵上熱錢流入的窟窿。

    可以通過一個簡單的計算來估計投機性資本的規模，即將外匯儲備新增數量減掉外商直接投資的流入和貿易順差。這些投機性資本估計有些已經流入資本市場，導致去年中國股市勁揚78%，房地產價格飛漲20%。另外，熱錢增加了人民幣升值壓力。為對抗熱錢，中國央行不得不加印鈔票，同時為了避免造成通脹，還要發行債券回籠貨幣，支付大量利息。

    人民幣一次性升值到位或可阻止投機性資本繼續流入。一位中國社科院研究員周三呼吁人民幣兌美元一次性升值10%。中國出口仍同比下滑，這樣激進的措施難以獲得決策層的首肯。

    于是中國政府只能去堵體制中的漏洞。據本周外管局發布的數字，去年頭11個月抓住深圳44家非法交易網點，涉案金額35億美元。現在那些交易所已被取締，可以推想類似非法機構還有成千上百家逍遙法外。

    另一種常見伎倆就是編造出口單據，從而引入非法外資。比如，國內貿易商可以高報出口，低報進口，還有進出口公司兜售假進出口許可證。這可用于掩護投資者匯入美元，轉換成人民幣。還有機構以捐贈等理由把資金匯入，讓審查更加困難。中國政府可以通過多部委聯網核查的方式，來努力根除這類詐騙，但也不要指望奇跡出現。

    歸根結底，熱錢是一種無奈的選擇。如果人民幣升值預期不變，那麼外國資金流入仍將推高資本價格。但一旦泡沫破滅，中國政府或發現熱錢出去就像進來一樣容易，屆時中國要承擔泡沫破滅造成的一切社會成本。